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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xi自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗àng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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