国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措2000克是多少斤 2000克等于多少公斤施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(li2000克是多少斤 2000克等于多少公斤án)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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