上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不(bù)乐(lè)观，资(zī)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高(gāo)的标(biāo)的(de)，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理且随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应(yīng)尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明(míng)确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后是(shì)否仍存(cún)在(zài)交易(yì)可能、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方(fāng)法为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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