4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差(chà)不断(duàn)收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原(yuán)因(yīn)在于(yú)国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单排(pái)单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时(shí)由于(yú)大(dà)部分纺(fǎn西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？g)企纱线产品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来(lái)了(le)不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于(yú)天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下(xià)降，根据我们(men)的调研(yán)结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下降(jiàng)和(hé)播种期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端(duān)带来(lái)的负反馈并不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测(cè)，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏(sū)，全(quán)球棉市(shì)供需有望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来(lái)首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本(běn)面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事(shì)件，今年已(yǐ西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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