北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元22寸是多少厘米(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时22寸是多少厘米间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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