北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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