近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(x莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ià)游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初(ch莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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