在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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