5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(b七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图àn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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