射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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