大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在(zài)展(zhǎ为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别n)现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PM为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别I数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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