A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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