国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了认真地还是认真的写作业，认真的与认真地对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(lu认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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