财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码回(huí)报(bào)率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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