用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络(luò)连(lián)续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络(luò)披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的(de)2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在(zài)此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了(le)完(wán)全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世(shì)、云平台(tái)及领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云(yún)服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公(gōng)司主要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来(lái)看(kàn)，用友却(què)还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外部市(shì)场(chǎng)提供高(gāo)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅(fú)。对(duì)应到(dào)股价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可(kě)以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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