近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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