金(jīn)融界4月28日(rì)消息 为(wèi)规范开(kāi)展内地(dì)与香港利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作相(xiāng)关(guān)业务，保护境内外投资者(zhě)合法权益，维护利率互换(huàn)市场秩序，中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行制定了《内地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作管理暂行(xíng)办(bàn)法》，现(xiàn)予以(yǐ)公布，自2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银行(xíng)有关部门负责人表示，未(wèi)来中国人民(mín)银行将根据(jù)市场发展情况，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易(yì)清算安排，为境外(wài)投资(zī)者提供(gōng)更加便利高效的风险管理(lǐ)工具(jù)。另(lìng)外，两地(dì)监管当(dāng)局(jú)将结合各方面情(qíng)况(kuàng)，在风险可控、对(duì)等互(hù)利的原则(zé)下，适时研究扩展至“南(nán)向互换通(tōng)”。

　　以下(xià)为中(zhōng)国人民(mín)银行有关部门(mén)负责人就《内地与香港(gǎng)利率互换市场互联(lián)互通合作管理(lǐ)暂(zàn)行(xíng)办(bàn)法》答记者问

　　一、符合中国人民银(yín)行要求的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者包括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答：符合《中国(guó)人民银行关于境(jìng)外(wài)央(yāng)行(xíng)、国际(jì)金融组织、主权财富基金运(yùn)用人民币投(tóu)资银行间(jiān)市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关(guān)于进一步做好(hǎo)境外机构投资者投资银行间债券市场有关事(shì)宜的公告(gào)》（中国人(rén)民银(yín)行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港债券(quàn)市场互联互通合作管(guǎn)理暂(zàn)行(xíng)办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件(jiàn)要求、完(wán)成(chéng)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外投(tóu)资者等，可根据(jù)《内(nèi)地与香港利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)管理暂(zàn)行办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规定参与“北向互(hù)换(huàn)通”。

　　二(èr)、“北向互换(huàn)通”境内外投资者可(kě)以(yǐ)签署(shǔ)的协议范围是什么(me)？

　　答：根据《办法(fǎ)》，境(jìng)内外投资者开展“北向互(hù)换(huàn)通”交易前可以与交易(yì)对手方签署经中国人(rén)民银(yín)行认可的衍生品主协议或其他协议(yì)，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议(yì)）等衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)协(xié)议。境内投资者应当将(jiāng)是(shì)否签(qiān)署协议、签署协议类型等事项向中国(guó)外汇交易中心(xīn)备案。目前(qián)，中国银行间市场交易商(shāng)协(xié)会正在研究制定“互换通”衍生品协议，待(dài)其正式(shì)发布后也可供境内(nèi)外投资(zī)者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者(zhě)的投资(zī)范围(wéi)是什么？

　　答：“北(běi)向互换通”境外投资者现阶段(duàn)可在银行间(jiān)市场开展符合集中清(qīng)算要求(qiú)的人民币利率互(hù)换交易。

　　四(sì)、《办法》中认可的境外(wài)电子交易平(píng)台、境内电子交易(yì)平台(tái)包括哪些？境外投(tóu)资者的对(duì)手(shǒu)方(fāng)、交(jiāo)易(yì)模式(shì)有哪些(xiē)要求？

　　答(dá)：目前(qián)“北向互(hù)换通”下受认可的境外电(diàn)子交易(yì)平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场需求加(jiā)入其(qí)他受认可(kě)的(de)电(diàn)子(zi)交易(yì)平台，受(shòu)认可(kě)的(de)境内电(diàn)子交易平台为中(zhōng)国外汇交易(yì)中心。

　　为便(biàn)利境外(wài)投(tóu)资者开(kāi)展(zhǎn)人民币利率(lǜ)互换交易，“北向互(hù)换(huàn)通”参照“债券通”相关安(ān)排，由境内(nèi)投资者(zhě)（即“互换(huàn)通(tōng)”报价商）与境(jìng)外投资者进行交易，“互换通”报价商(shāng)名单可在中(zhōng)国外汇交易中心网站上(shàng)查询。

　　“北向互换通(tōng)”交易在(zài)境内电(diàn)子(zi)交易平台(tái)达成(chéng)，交(jiāo)易一经达成即视(shì)为交易已(yǐ)确(què)认。境外投(tóu)资者可通过中国人民(mín)银(yín)行(xíng)认可(kě)的境外(wài)电子交易平台与(yǔ)境(jìng)内电子交易平(píng)台(tái)的连接，向境内电子交易平台发(fā)送交(jiāo)易指令(lìng)，与“互换(huàn)通”报价商达成(chéng)交易。

　　五、中国人民银行认可的境内清算机构和香港证监会认可(kě)的境(jìng)外清算机构包括哪些机构？

　　答：目前，中国人民银行认可的境内清(qīng)算机构为银行(xíng)间市场清算所(suǒ)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称上(shàng)海清算所），香港证监会认可的(de)境(jìng)外清算机构(gòu)为(wèi)香(xiāng)港(gǎng)交易所旗下香港场(chǎng)外结算有限(xiàn)公司（以下简称场外结算公司）。

　　六(liù)、境(jìng)外(wài)投资者(zhě)开(kāi)展集中清(qīng)算的(de)主(zhǔ)要流程是？

　　答：境外投资者需要申请获得场外结算公司清(qīng)算(suàn)会(huì)员资格或作为(wèi)清算客(kè)户委(wěi)托场外结算(suàn)公司综合清算会员(yuán)代理清算，并与(yǔ)场外结算公司综合(hé)清算会(huì)员签订客户清算协(xié)议(yì)。交易达(dá)成后，境内外清算机构对交易进(jìn)行风控检查，对于符Medical staff可数吗，stuff(fú)合集(jí)中清算(suàn)要求的交(jiāo)易及(jí)时纳入集中(zhōng)清(qīng)算。境外机构通过场外结算公司或(huò)其综合清(qīng)算(suàn)会员完成保证金及资金(jīn)结算。

　　七、“互换(huàn)通”下，境内外清算机构如何(hé)进行衍生品交(jiāo)易的合约替代(dài)？

　　答：合(hé)约替代是指(zhǐ)清算机(jī)构作为中(zhōng)央(yāng)对(duì)手方(fāng)针对已成交的(de)交易充当买方的卖方和卖方(fāng)的买方的一种法(fǎ)律安排(pái)，并据此与买方和卖(mài)方(fāng)建立两个新合约(yuē)，以清(qīng)偿买(mǎi)卖双方(fāng)之间的初始债务。“北向互换通”业务(wù)中(zhōng)，境外(wài)与境(jìng)内(nèi)参与者达(dá)成的交易(yì)在(zài)经(jīng)过(guò)上海清算所(suǒ)与场外结算公(gōng)司的集中清(qīng)算(suàn)审核(hé)后，上(shàng)海清算(suàn)所与场外结算公司于当日将交易进行合约(yuē)替代，进入集中清算，生(shēng)成(chéng)为三个独立的新合约(yuē)，分别为(wèi)境外参(cān)与(yǔ)者与场外(wài)结(jié)算公(gōng)司、场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)与上海清算所(suǒ)、上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所与(yǔ)境内参与者(zhě)之间(jiān)的合约。境外与境内(nèi)参(cān)与者之间将不(bù)再存在合同关系。对于未纳(nà)入集中清算的交易，依照(zhào)成交双方约(yuē)定的处(chù)置方式进行处置。

　　八、“互换通”业(yè)务场景下(xià)的跨境资金流动如何(hé)管(guǎn)理？

　　答：在“互换通(tōng)”业(yè)务场景下，上海清算(suàn)所与(yǔ)场(chǎng)外结算(suàn)公司之间的(de)跨境资金结算(suàn)主要通过人民币跨境支付系(xì)统办(bàn)理。同时，场(chǎng)外结算公司可在(zài)境内银行(xíng)开立人民币(bì)基本存款账户和人民币“互换通”结算专用存款账(zhàng)户（NRA账户(hù)），作为(wèi)极端情况下(xià)应(yīng)急结(jié)算安(ān)排。NRA账(zhàng)户收(shōu)支范围包括：“互换通”交易结算资金、因“互换(huàn)通”交易结算(suàn)需要(yào)在应急情况(kuàng)下所融入资金(jīn)的本息和费用(yòng)以(yǐ)及符合(hé)中国(guó)人民银行规定的其他(tā)收入支出等。

　　此外，作为“互换通”业务风控方案的(de)一部(bù)分，上海清算所(suǒ)与场外(wài)结算公(gōng)司将针对双方清算所之间的风险敞口建立“互换(huàn)通”资源池安排。双方向(xiàng)“互Medical staff可数吗，stuff换通”资(zī)源池缴纳担保品，该资(zī)源池独立于(yú)每(měi)一中央对手(shǒu)方从各自清算(suàn)参与(yǔ)者收取和追(zhuī)缴的保证(zhèng)金、清算基金之(zhī)外，不(bù)用于(yú)任何会(huì)员机构的违约损失分摊。上(shàng)海清算所向(xiàng)资源池缴纳的资金(jīn)存放在以场外结算公司名义(yì)于境外(wài)开立的“互(hù)换通”专(zhuān)用账户，场外(wài)结(jié)算公司(sī)向资源池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放在以上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所名义于境(jìng)内开立的“互换通”专(zhuān)用人民币(bì)/外币账户，相关账户内资金可豁免跨(kuà)境债权债务登记及额度管理要(yào)求。场外结算公司与上海清算所(suǒ)每日基于双方清算(suàn)所之间的(de)风(fēng)险敞口计算“互换通”资源池要(yào)求，并通(tōng)过(guò)境内外存管银行办理人民币(bì)或外(wài)币(bì)资金的跨境(jìng)划转。

　　有汇报责任的机(jī)构应当及时(shí)履行报送义务。上海清算所和境内资源池存管银行应当向人(rén)民币跨(kuà)境收付信(xìn)息管理系统（RCPMIS）报送跨境(jìng)人民币收(shōu)支信息；被撤(chè)销的交易如涉及(jí)双边结算(suàn)补偿金的，相关(guān)境内结算银行应当进行跨境人民(mín)币收支(zhī)信息报送。上海(hǎi)清算所(suǒ)、境内投资者等(děng)相关主体应当按照(zhào)规定履行国际收支(zhī)统计申报义务，原则上“互换通”交易和资源池业(yè)务由上(shàng)海清算所集中进(jìn)行国际(jì)收支统(tǒng)计(jì)申报，补偿(cháng)金等(děng)不经由(yóu)上海清算所(suǒ)清算的(de)交易或资金(jīn)收付，由境(jìng)内投资者(zhě)等相关主体进(jìn)行国际收(shōu)支统计申(shēn)报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互(hù)换通”实行额度管理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行(xíng)，“北向互换通”充分(fēn)考虑境外投(tóu)资者投资银行(xíng)间债券市场(chǎng)的(de)情况，初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币（即全(quán)部境外投资者通过“北(běi)向互换通”开展利率(lǜ)互换交易在轧差后的名义(yì)本金净额每日(rì)不超(chāo)过200亿元(yuán)人(rén)民币），清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)（即上海清算所与(yǔ)场外结算公司(sī)之间净头寸对应的(de)“互换(huàn)通”资源(yuán)池风险(xiǎn)敞口(kǒu)上限为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)）。未(wèi)来(lái)，可根据市(shì)场发展情况适时(shí)调整额度，并对(duì)外公布。

　　十、香港结算行应当遵守的人民(mín)币购售业务相关规定(dìng)具体(tǐ)包括哪(nǎ)些文件？

　　答：目前(qián)，关于人民(mín)币(bì)购售业务的相关(guān)文件主要包(bāo)括(kuò)：《中国人(rén)民银行(xíng)关于明确跨境人民币业务相关问题的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银(yín)行关于(yú)调整人民币购售业务管理的通知》（银(yín)发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓(tuò)宽人民币购售业务范围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银行 国家外(wài)汇管理局公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国人民银行办(bàn)公厅关于加强境外金融机(jī)构(gòu)进(jìn)入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理(lǐ)有(yǒu)关事项的通(tōng)知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民(mín)银行关于(yú)完善人民币购售业务管理有关(guān)问题的通知》（银(yín)发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购售业务境外参加行和境外清算行进入银行间(jiān)外汇(huì)市场有关(guān)事项的公告》（中(zhōng)汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结算行(xíng)在境内(nèi)银行间外汇市场平盘头寸时，沿(yán)用现有境外清算行和境外参加(jiā)行(xíng)的业(yè)务(wù)模(mó)式、产(chǎn)品(pǐn)种类和信息(xī)报(bào)送等(děng)相关安排。根(gēn)据《办法》和人民币购(gòu)售业务管理规(guī)定，香港结算行在境内银行(xíng)间外(wài)汇(huì)市(shì)场平盘头寸时，应(yīng)当(dāng)确保与其相(xiāng)关的境外投资者在(zài)本机构的资金兑换是基于(yú)“北(běi)向(xiàng)互换通”的真实合理需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用外汇参与交易的，其交易到(dào)期或不再继(jì)续参与的(de)，原则(zé)上应(yīng)当通(tōng)过(guò)香港结算行兑换回外汇”？

　　答：为(wèi)方便(biàn)持有外汇(huì)的境外投资(zī)者通(tōng)过“北向互换通(tōng)”投资内地(dì)银行间金融衍生品市场，使用外汇的境外投资者可在香港(gǎng)结(jié)算行办理外汇资金(jīn)兑换，香(xiāng)港结算行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平(píng)盘(pán)。初期，境外投资者可选(xuǎn)择一(yī)家香(xiāng)港(gǎng)结算(suàn)行办理(lǐ)业务。香港结算行为境(jìng)外投资(zī)者办理外汇资金(jīn)兑换时，应(yīng)当做好真实性(xìng)审核相关(guān)工(gōng)作，确保所(suǒ)兑换的资金用于(yú)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易。其(qí)交(jiāo)易到期(qī)所得(dé)的人民币资金，可继续投(tóu)资，如用于非(fēi)“北向(xiàng)互(hù)换通”投资用(yòng)途，应当通过香港结算(suàn)行(xíng)兑换为外汇。

　　十二、“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)报告有哪些要求？

　　答：境(jìng)内(nèi)外(wài)投资者和相(xiāng)关(guān)金融市场基础设施应当向中国人民银行认可(kě)的交易报(bào)告库报告“北向互换通(tōng)”交易相关(guān)数(shù)据。中(zhōng)国(guó)外(wài)汇(huì)交易中心是中国人民银行认(rèn)可的“北(běi)向互换通”数(shù)据的(de)交(jiāo)易报告库(kù)，在中国(guó)外汇交易中心达成(chéng)的“北向互换(huàn)通”交易，境(jìng)内外投(tóu)资者无(wú)需另行(xíng)报告。此外，中国人民银行和相关(guān)监管部门可(kě)以根(gēn)据需要向基础设施调(diào)取与境(jìng)外投资者投资(zī)活动相关(guān)的数据。

　　十三、《办法》发布(bù)后，还会发布相关配(pèi)套业务(wù)细则吗？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发布，境内(nèi)电子(zi)交易(yì)平台、境(jìng)内外清(qīng)算机构将制订配套(tào)的业务(wù)规则(zé)等文件并对(duì)外(wài)发布。

　　十四(sì)、“互换通”未来(lái)有什么发展计划？

　　答：未来中国人民银(yín)行(xíng)将根据(jù)市场发展情况，适时(shí)增加投(tóu)资品种，调整交易和清(qīng)算额(é)度，优化(huà)交易清算安排(pái)，为境外投(tóu)资者提供更加便利高效的风险管理工具。另(lìng)外，两地监管当局将结合各(gè)方(fāng)面情况(kuàng)，在风险可控(kòng)、对等互(hù)利的(de)原(yuán)则下，适时研究扩展至“南(nán)向互(hù)换通”。

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