银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开(kāi)盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是(shì)维(wéi)持(chí)加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是(shì)安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累(lèi)积(jī)，这也就意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于(yú)一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对(duì)未来(lái)一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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