作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了(le)4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

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　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平连云港灌南邮编号是多少>

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需(xū)要(yào)担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或(huò)对(duì)今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾。

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