5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样hé)心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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