当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàn退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思g)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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