金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国比较长的古诗词，比较长的古诗10句白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

比较长的古诗词，比较长的古诗10句ong>　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(比较长的古诗词，比较长的古诗10句dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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