当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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