在华尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(y劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼ǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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