如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁>

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至19雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁5万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(s雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁hàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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