金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低(dī)0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发(fā)放(fàng)的(de)外币贷款(kuǎn)折合人民币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余(yú)额(é)8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)，主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非标融资(zī)持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民(mín)存款13个(gè)月以来(lái)同比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)源于个(gè)人(rén)存款的(de)流出而非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是季节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于(yú)让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流成存款，以应对考(kǎo)核(hé)，然后在下季初发行新(xīn)的(de)理财产(chǎn)品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合季节性规(guī)律。在本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存(cún)款，新增(zēng)贷(dài)款同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为(wèi)4月居(jū)民存款减少更可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民(mín)端中长期(qī)信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在(zài)前期购房需(xū)求脉冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增(zēng)信贷(dài)量(liàng)会持续维持在低位。

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