在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhà稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字i)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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