5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而(ér)言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推(t谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗uī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医(yī)疗器械(xiè)市谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗