当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超(chā一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27o)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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