4月以来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底(dǐ)5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内(nèi)棉(mián)价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位(wèi)运(yùn)行。据监测(cè)，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接(jiē)订(dìng)单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加2天(t北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日iān)，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最高(gāo)水平(píng)。同时由于(yú)大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增(zēng)加原棉储备(bèi)库(kù)存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货(huò)价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来(lái)了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面(miàn)，在意(yì)向种植面积(jī)下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织(zhī)企(qǐ)业的(de)开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日píng)，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可(kě)，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的(de)预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周(zhōu)度净(jìng)签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库存较上(shàng)年度(dù)去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预(yù)期(qī)下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内(nèi)棉花(huā)产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工设(shè)备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升。

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