申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发(fā)展的重(zhòng)点领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿(yì)企(qǐ)业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含(hán)量越来(lái)越高。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年(niá凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗n)营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半导体行业(yè)上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家(jiā)企业(yè)实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大(dà)企业营收占(zhàn)比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业(yè)营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收体量居(jū)前(qián)的企业不断上市(shì)，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替(tì)代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高速增(zēng)长，使得集(jí)中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增(zēng)速区间(jiān)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优(yōu)异(yì)的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到了(le)相关客户的(de)广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净(jìng)利润体(tǐ)量排名(míng)行业(yè)第92名，其较(jiào)快(kuài)增速(sù)与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险分析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周转率反映了分(fēn)立器(qì)件(jiàn)、半导体设(shè)备等相关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于(yú)求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗xīn)片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带(dài)来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息(xī)，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资(zī)金投入。研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发(fā)高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多(duō)行(xíng)业领域中的头部(bù)公司实(shí)现了批量销售或(huò)达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

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