财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央脱销什么意思啊，什么叫做脱销企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远脱销什么意思啊，什么叫做脱销。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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