金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运(yùn)行情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段(duàn)性的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应(yīng)总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格下(xià)行(xíng)，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏(fá)力、全球能源(yuán)价格总(zǒng)体上趋于回(huí)落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在(zài)下(xià)降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对(duì)比基(jī)数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价(jià)格中(zhōng)食品和(hé)能源由于受到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的(de)状况，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同(tóng)，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是偏(piān)低的(de)，很(hěn)重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回(huí)升，带动服(fú)务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来(lái)随着服(fú)务(wù)消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商品价(jià)格与(yǔ)国(guó)际(jì)市(shì)场联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济(jì)恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济恢(huī)复(fù)常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格(gé)有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续(xù)释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业(yè)价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉影响加大。4月(yuè)份上(shàng)年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还(hái)会延续(xù)。但是随着国内经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保(bǎo)持(chí)温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下(xià)因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项保持在(zài)较高景气区(qū)间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消费的转化(huà)受收入(rù)分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居(jū)民(mín)出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保(bǎo)持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　<没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思strong>报告表示，当前我国(guó)经济没(méi)有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我(wǒ)国经济总供求基本(běn)平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度(dù)，居(jū)民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不(bù)必(bì)

　　物(wù)价是经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价(jià)格的提(tí)振尚(shàng)不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化领(lǐng)先经济(jì)2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济(jì)指标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价(jià)格(gé)回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经(jīng)济(jì)回(huí)落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也(yě)有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路(lù)不同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效(xiào)信用派生(shēng)自(zì)去年9月(yuè)以来持(chí)续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠(kào)企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民(mín)信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度(dù)以来，资(zī)金加速流向制造(zào)业，而房地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得(dé)制(zhì)造(zào)业投(tóu)资(zī)表现显著强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的(de)持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了(le)信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的(de)存(cún)在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政(zhèng)策调(diào)整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思g>内生动能的(de)修复已然开(kāi)始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估，前(qián)半程靠(kào)居(jū)民出(chū)行和企业消费，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力的恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步(bù)修复(fù)，有助于推动收(shōu)入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后(hòu)的修复出现一些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

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