尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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