如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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