国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Mi大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思chael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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