5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技(j此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ì)术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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