在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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