大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别得到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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