A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化五的大写是什么rong>。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向五的大写是什么数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。