近日，国(guó)内上市交易的4只孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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