财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值(z没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩hí)。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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