A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大(d阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢à)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zh阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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