当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节(ji嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎é)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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