5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。<瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思/p>

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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