5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机(jī)会。华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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