财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(b打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ù)弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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