在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论(l世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ùn)美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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