“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最大的(de)看点。即(jí)使考虑去年的低(dī)基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济(jì)体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国(guó)出口的份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出(chū)口结构向“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其(qí)对中(zhōng)国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等(děng)陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出(chū)口增速与中国出口(kǒu)基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年(nián)以来两者产生(shēng)较大背离(lí)。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传统观察(chá)框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音和预期(qī)的波(bō)动可能(néng)加(jiā)大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝(lán)图的(de)突破(pò)口(kǒu)仍(réng)在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金额(é)维持(chí)强势(shì)，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快部分源(yuán)于(yú)去年低基(jī)数原(yuán)因，不(bù)过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽车(chē)出口反映海外(wài)车市较高景(jǐng)气度与(yǔ)产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半导(dǎo)体周期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却(què)在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那(nà)么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济(jì)和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美(měi)日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出(chū)口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中国对“一(yī)带一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)三种情(qíng)形下的(de)进(jìn)口增(zēng)速(sù)情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此(cǐ)外根(gēn)据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估(gū)算(suàn)“一带一路(lù)”沿(yán)线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日(rì)等发达经济(jì)体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国(guó)加入世(shì)界贸易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉选出(chū)具有参考意义(yì)的三年，分别(bié)作(zuò)为中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后的(de)全(quán)球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球(qiú)经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根(gēn)据预测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预(yù)测(cè)按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸(mào)易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设(shè)下2023年(nián)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面：数(shù)据(jù)口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各(gè)国自中国进(jìn)口(kǒu)的数据和中国向各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于(yú)“一带一路”国家进口数据的测算是低估(gū)的；外(wài)需(xū)方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性(xìng)，可能在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济(jì)体(tǐ)对(duì)于(yú)中国出口的拖(tuō)累可能(néng)没(méi)有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济(jì)体经济增长不及预期(qī)，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出(chū)口(kǒu)的拖累(lèi)不足。

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