大家周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚(yà)军队(duì)战(zhàn)备状态与科(kē)索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱(qián)塞(sāi)族(zú)区塞族民众与科索沃(wò)阿族(zú)警察发(fā)生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来(lái)新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前(qián)经济周期相(xiāng)关(guān)的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的(de)押注(zhù)，数(shù)据(jù)公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升(shēng)，定价美(měi)联(lián)储在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次(cì)降息。但他(tā)们最终承认，基于对期(qī)货的(de)押注，今年降息的(de)可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息(xī)，而(ér)且(qiě)2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务(wù)上限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了(le)今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近(jìn)期(qī)化工板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日(rì)报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化的根源(yuán)还是(shì)原料端表(biǎo)现的差异。“俄(é)乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在(zài)期货(huò)市场的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的(de)中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情(qíng)况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西(xī)主产区(qū)动力煤的边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润(rùn)丰(fēng)厚(hòu)的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带(dài)动产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海(hǎi)分(fēn)院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货(huò)源(yuán)充(chōng)裕，今(jīn)年(nián)受到(dào)天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本(běn)端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不(bù)佳，高温(wēn)雨季(jì)部分区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季(jì)，下(xià)游用煤(méi)企业库(kù)存水平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工(gōng)受到成本端的拖(六朝是指哪六朝ff0000; line-height: 24px;'>六朝是指哪六朝tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下(xià)跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端(duān)松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期(qī六朝是指哪六朝)，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新低(dī)，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修复过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新(xīn)低(dī)，部分地区现货价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生(shēng)产企业整体利润并没(méi)有随(suí)着煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业有传(chuán)出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的(de)产(chǎn)能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维(wéi)持较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游(yóu)降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上(shàng)下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主要取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量(liàng)大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存(cún)在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了解到(dào)，近期能(néng)源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势(shì)主要还(hái)是(shì)基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后(hòu)扬的(de)走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人会(huì)议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的(de)行为都(dōu)对于油(yóu)价起(qǐ)到(dào)提振作(zuò)用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，下(xià)半年(nián)全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全(quán)球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预(yù)期(qī)大(dà)幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但(dàn)沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠(dié)加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更(gèng)弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折算(suàn)成(chéng)本的加(jiā)工利(lì)润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大(dà)野火蔓(màn)延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰动(dòng)。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来(lái)的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二(èr)季(jì)度起的基准去(qù)库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来(lái)，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前，油化(huà)工(gōng)结构性(xìng)强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 六朝是指哪六朝